國藥控股2016營收2583.88億元！戰略調整，2017將并零售連鎖？
日期：2017/4/3
國藥控股這家唯一進入世界五百強的本土醫藥公司發布了2016年財報。與華潤醫藥的年報相比，2017年國藥控股在醫藥商業方面并未提及大家熱議的并購，而是將更多的關注點投入藥品零售連鎖。不過，這個巨無霸存在的隱憂是負債率居高不下！
根據國藥控股截至2016年12月31日的年度業績公告，國藥控股2016年共實現營業收入2583.88億元人民幣，其中醫藥分銷業務收入達2464.59億元，醫藥零售業務收入為102.39億元。凈利68.92億元，同比增長20.04%。
作為一個年銷售額已超過2000億元的大盤子來說，國藥控股到現在為止仍然是港股中市值最大的醫藥企業。從大環境來看，醫藥分銷行業增速逐漸放緩，據中國商務部數據，醫藥分銷行業的總收入已從2011年的9426億人民幣增加至2015年16613億元，但同比增速卻從33.1%降低至10.6%。國藥控股也呈現出了類似的業績表現。2011年，國藥控股年銷售額達1022.25億元，正式突破千億大關，2014年則突破兩千億大關，營收穩步增長的同時伴隨的也是增長速度的逐漸下降，2016年，其同比增速已由2012年時的超過30%降低至如今的13%。
另一個不可忽視的數據則是其居高不下的資產負債率，根據業績公告，2016年國藥控股資產負債率已高達71.76%。
負債率居高不下
資產負債率即反映全部負債占全部資產的比率，也是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志。這也并不是國藥控股第一次達到如此高的資產負債率。近幾年來，國藥控股的資產負債率一直維持在70%左右。
2015年，國藥控股還在公司內部專門開展“兩降一減”工作，即降低應收余額、降低資產負債率、減少應收周轉天數。但相較于2015年，今年的數據并未出現明顯好轉，反而略有增加。
事實上，資產負債率較高在醫藥商業企業中是一個普遍問題，這與醫藥商業的資產結構特點有關，即應收賬款多，存貨占比較大。一般而言，醫藥商業企業將藥品分銷至醫院，但結賬大多發生在醫院藥房將全部或部分藥品賣出后，再加上醫院在“零加成”的政策環境下資金壓力也較為嚴重，因此給企業的回款通常不會太及時，這也就導致了負債率的高企不下。此前，湖南省20余家公立醫院拖欠藥品配送企業超過百億藥款便是其中的典型案例。同樣的，一些其他以醫藥分銷業務為主的企業資產負債率也都較高，如九州通2015年資產負債率為69.78%。
而另一方面，資產負債率居高不下一般也跟企業的并購擴張或應付賬款增多有關。國藥控股近年來也積極在精麻類特殊藥品、口腔醫療等方面擴張。同時為了提升其在市場中的占有率以及配送效率，國藥控股在2016年也增加投入，全年14.64億元的資本開支，主要用在了開拓和增加分銷渠道，以及省級物流配送系統上面。國藥控股表示，未來還會繼續強化全國一體化物流平臺建設，打造包括4個樞紐物流中心、38個省級物流中心、185個地級市物流網點、24個零售物流網點在內的全國藥業分銷物流網絡。
國藥控股在業績公告中提到，截至2016年12月31日，國藥控股共獲得銀行融資937.81億元，其中尚未動用的441.2億元，可隨時提取。這些銀行融資主要為短期營運資金貸款。同時，為減少財務風險和降低財務成本，對資本結構進行了一定的優化調整，通過發行超短期融資券，取得了約人民幣110億元用于補充營運資金，促進本集團調整債務結構，以及降低融資成本。
同時國藥控股表示，接下來會通過資金管控、清理低效業務、調整投資戰略、加強考核等方式進一步提升資金效率和控制經營風險。
鞏固分銷地位，推動零售發展
從整體來看，零售業務在國藥控股的業務版圖中所占的比例仍然很低。2583.88億元的營業收入之中，來自醫藥零售業務的收入只有102.39億元。但這并不妨礙零售業務繼續成為國藥控股調整結構的戰略性版塊。
國藥控股目前試圖搭建的，是一個批零一體化的醫藥流通業態結構。截至2016年12月31日，國藥控股在全國設立的直營或加盟連鎖藥店已經達到3502家，其中直營店2503家，加盟店999家。來自醫藥零售業務的營收也逐漸增加，公告顯示，由于集團收購擴張以及存量藥店自身的業務增長，醫藥零售收入相較于2015年已同比增加了17.29%。
除此之外，近年來國藥控股也一直在試圖開拓新的零售業務模式，例如醫院藥房、DTP藥房以及零售醫療服務業務，如2014年與羅氏集團合作的首家DTP藥房。而隨著兩票制在全國的進一步推行，醫藥分銷渠道勢必受到影響，在此背景下，國藥控股通過對零售渠道的進一步把控增強無疑具備更強的現實意義。
相較之下，國藥控股在藥品分銷領域仍然保持著絕對的老大地位。國藥控股表示，未來將會繼續推進分銷網絡下沉，對現有的網絡布局進行優化，以進一步發揮規模和網絡又是，鞏固行業地位。除此之外，還會繼續推進和培育創新業務，如融資租賃、產業投資等金融服務，同時加速國際進程，拓展國際業務。
信息來源：E藥經理人
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