【注意】這家藥企身陷多重困境，徘徊在虧損邊緣
日期：2017/4/6
業(yè)績(jī)持續(xù)下降的背后是太龍藥業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的諸多困境。
太龍藥業(yè)（600222.SH）近日發(fā)布的2016年年報(bào)依然令市場(chǎng)對(duì)這家公司的未來(lái)充滿(mǎn)擔(dān)憂，公司業(yè)績(jī)已連續(xù)第三年下降，徘徊在虧損邊緣。
根據(jù)公司年報(bào)，太龍藥業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.53億元，比上年下降6.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.04億元，同比下降27.74%。值得注意的是，公司歸母扣非凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)虧損，同比下降122.64%。
通過(guò)縱向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，2016年太龍藥業(yè)業(yè)績(jī)創(chuàng)造了新的“紀(jì)錄”：營(yíng)收已是六年來(lái)最低值，凈利潤(rùn)更是創(chuàng)下公司1999年上市以來(lái)最低值。
年報(bào)還表示，太龍藥業(yè)報(bào)告期內(nèi)盈利且母公司可供普通股股東分配利潤(rùn)為正，但未進(jìn)行利潤(rùn)分配，原因是公司本年度扣除非經(jīng)常性損益后實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)金額未達(dá)到《公司章程》利潤(rùn)分配條款的相關(guān)規(guī)定，并且公司目前處于轉(zhuǎn)型期，盈利能力偏弱并且綜合考慮了2017年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。
顯然，轉(zhuǎn)型不是一件容易的事。而業(yè)績(jī)持續(xù)下降的背后則是太龍藥業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的諸多困境，包括產(chǎn)品調(diào)整、股權(quán)變更、停產(chǎn)虧損、項(xiàng)目終止等一系列無(wú)法避免的問(wèn)題。
太龍藥業(yè)的這一輪轉(zhuǎn)型，要追溯到2014年。這一年公司開(kāi)始對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，卻也由此打開(kāi)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙下滑的“潘多拉魔盒”。
2015年太龍藥業(yè)通過(guò)收購(gòu)?fù)┚盟帢I(yè)有限公司（下稱(chēng)桐君堂）和北京新領(lǐng)先醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（下稱(chēng)新領(lǐng)先）100%股權(quán)，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)范圍，形成了藥品制劑、中藥飲片、藥品研發(fā)技術(shù)服務(wù)和醫(yī)藥商業(yè)等四大業(yè)務(wù)。但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格調(diào)整帶來(lái)的陣痛卻尤為明顯，中藥口服液產(chǎn)品和固體化學(xué)制劑產(chǎn)品收入和毛利率皆大幅下降；再加上費(fèi)用支出大幅增加，使得當(dāng)年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下降18.88%、82.65%。
在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的市場(chǎng)適應(yīng)期后，以及公司對(duì)高毛利產(chǎn)品的重點(diǎn)推廣，調(diào)整效果初現(xiàn)。2016年公司業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，下降幅度較上年減少。然而，按下葫蘆浮起瓢，在其他三大主營(yíng)業(yè)務(wù)2016年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)后，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)卻成為軟肋，收入大幅下降43.09%，此前已是連續(xù)兩年下降。
根據(jù)公司年報(bào)，太龍藥業(yè)的醫(yī)藥商品流通業(yè)務(wù)主要由河南太新龍醫(yī)藥有限公司（下稱(chēng)太新龍）、河北太龍醫(yī)藥有限公司（下稱(chēng)太龍醫(yī)藥）和桐君堂開(kāi)展。但這三家子公司也是各有各的難處。
太新龍是太龍藥業(yè)控股子公司，報(bào)告期內(nèi)由于太新龍?jiān)蓶|華潤(rùn)新龍對(duì)外轉(zhuǎn)讓其49%的股權(quán)，太龍藥業(yè)放棄了優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，變更后造成公司代理品種及經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生變化，從原來(lái)單一的商業(yè)批發(fā)向醫(yī)療終端拓展；同時(shí)由于該公司新的物流倉(cāng)庫(kù)認(rèn)證、經(jīng)營(yíng)地址及相關(guān)證照變更，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)暫時(shí)停頓，2016年該公司營(yíng)收同比下降78.11%，凈利潤(rùn)依舊虧損。在另外兩家公司中，由太龍藥業(yè)持股51%的太龍醫(yī)藥，報(bào)告期內(nèi)收入同比下降33.91%，依舊沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利；桐君堂是公司營(yíng)收的主力，2016年收入雖有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比下降了13.02%。
在效益方面，公司通過(guò)壓縮低毛利產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量、加大高毛利新產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度的方式，使得公司主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊毛利率均出現(xiàn)增長(zhǎng)。盡管如此，公司2016年業(yè)績(jī)依舊止不住下降趨勢(shì)，除了上述承擔(dān)流通業(yè)務(wù)的公司“不給力”之外，顯然還有其他因素。
公司年報(bào)表示，由于河洛太龍停產(chǎn)期間折舊等費(fèi)用、兩個(gè)研發(fā)項(xiàng)目終止資本化相關(guān)支出轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，對(duì)報(bào)告期利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。
其中提到的河洛太龍，即太龍藥業(yè)全資子公司河南河洛太龍制藥有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是大容量注射劑產(chǎn)品。2015年由于該產(chǎn)品招標(biāo)價(jià)格低于生產(chǎn)成本，河洛太龍停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損1452.27萬(wàn)元。2016年仍然處于停產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致計(jì)提折舊和減值準(zhǔn)備、支付借款利息等相關(guān)費(fèi)用后產(chǎn)生虧損3772.16萬(wàn)元。目前，河洛太龍非PVC軟袋輸液的GMP證書(shū)已經(jīng)到期，而公司暫時(shí)也沒(méi)有復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃。
此外，由于市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)家藥品注冊(cè)分類(lèi)改革政策的影響，太龍藥業(yè)不得不終止清熱解毒口服液（濃縮型）和丹參酮ⅡA磺酸鈉原料及凍干粉針兩個(gè)研發(fā)項(xiàng)目的資本化，相關(guān)研發(fā)投入轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益1860.17萬(wàn)元。這使得2016年公司管理費(fèi)用繼續(xù)保持增長(zhǎng)，對(duì)利潤(rùn)造成了較大影響。
值得注意的是，太龍藥業(yè)試圖開(kāi)展的“副業(yè)”也宣告失敗。2015年3月太龍藥業(yè)出資設(shè)立河南樺玉實(shí)業(yè)有限公司，主要經(jīng)營(yíng)預(yù)包裝食品的銷(xiāo)售、管理咨詢(xún)服務(wù)、廣告營(yíng)銷(xiāo)等業(yè)務(wù)。不過(guò)，自成立以來(lái)該公司并未開(kāi)展實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，2016凈利潤(rùn)虧損664.87萬(wàn)元。目前，太龍藥業(yè)已經(jīng)丟掉了這個(gè)“包袱”，轉(zhuǎn)讓給了控股股東眾生集團(tuán)。
盡管在2016年陷入眾多困境，但自稱(chēng)處于轉(zhuǎn)型期、盈利能力偏弱的太龍藥業(yè)未來(lái)還是有一定的增長(zhǎng)能力。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均有所提高，包括多個(gè)獨(dú)家品種的主導(dǎo)產(chǎn)品雙黃連口服液系列和雙金連合劑等，市場(chǎng)占有率高，將是公司未來(lái)增長(zhǎng)的主要保證。此外，通過(guò)收購(gòu)新領(lǐng)先進(jìn)軍的藥品研發(fā)服務(wù)領(lǐng)域有望繼續(xù)發(fā)力，貢獻(xiàn)更多的業(yè)績(jī)。
太龍藥業(yè)在年報(bào)中也表示，計(jì)劃2017年?duì)I收增長(zhǎng)率不低于10%。但能否真正實(shí)現(xiàn)，關(guān)鍵還要看未來(lái)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能否取得新的突破。
信息來(lái)源：醫(yī)藥手機(jī)報(bào)
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