醫(yī)藥商業(yè)“大魚吃中魚”，“3+N”格局在變
日期：2018/10/6
英特定增募資不超6.5億元，華潤醫(yī)藥接盤
日前，英特集團發(fā)布公告，該公司擬通過非公開發(fā)行股票的方式定增募資不超過6.5億元，非公開發(fā)行股票數量不超過前發(fā)行公司總股本的20%，估算不超過4149萬股。華潤醫(yī)藥商業(yè)集團以自有資金采用現(xiàn)金方式全額認購英特集團本次非公開發(fā)行的股票。
本次發(fā)行完成后，按照發(fā)行數量上限計算，華潤醫(yī)藥持有英特集團股份比例將達到16.67%。國貿集團仍為英特集團控股股東，浙江省國資委仍為英特集團實際控制人，國貿集團及其子公司合計持股比例降至45.54%，但其企業(yè)控制權不會發(fā)生變化。
英特集團：浙江省龍頭企業(yè)，省內連鎖藥店覆蓋率達100%，通過定增募資提升盈利能力
英特集團是浙江省醫(yī)藥流通行業(yè)區(qū)域龍頭企業(yè)之一，主要從事藥品、醫(yī)療器械批發(fā)及零售業(yè)務，業(yè)務涵蓋藥品銷售、中藥材銷售、醫(yī)療器械銷售三大板塊。
浙江省“兩票制”政策實施后，英特集團成為浙江省兩票制品種委托最多的企業(yè)集團，在省內公立醫(yī)療機構藥品保障供應中，貨品滿足率位居前列。
英特集團營銷網絡遍布浙江省，戰(zhàn)略布局實現(xiàn)網絡下沉、深耕終端。浙江省“兩票制”實施后，該企業(yè)在浙江省內的公立醫(yī)療機構客戶覆蓋數居全省前列。省內連鎖藥店100%覆蓋，單體零售藥店覆蓋率78%以上。
英特集團的發(fā)展戰(zhàn)略思路為，緊密結合其分銷業(yè)務優(yōu)勢，積極布局和發(fā)展終端零售業(yè)務。公司擁有連鎖藥房品牌6個，門店134家，覆蓋省內十個地級市。大力發(fā)展醫(yī)院合作業(yè)務，推進院內（邊）店的全省布局；社區(qū)門店著眼慢病管理項目拓展，DTP業(yè)務拓展，持續(xù)提升專業(yè)藥學服務能力和門店運營能力。
據企業(yè)財報數據顯示， 2017年末，英特集團合并報表總資產為90.83億元、資產負債率為79.03%、流動比率和速動比率分別為1.16和 0.83。與行業(yè)內領先的醫(yī)藥流通企業(yè)相比，資產規(guī)模偏低，資產負債率較高，流動比率和速動比率水平較低。本次發(fā)行完成后，該企業(yè)總資產以及凈資產得到增加，通過降低資產負債率和財務杠桿，優(yōu)化企業(yè)資本結構，提升企業(yè)償債能力和抗風險能力。
華潤醫(yī)藥，搶占兩票制機遇，強化流通業(yè)務的廣度和深度，鞏固區(qū)域性競爭優(yōu)勢
華潤醫(yī)藥，是華潤醫(yī)藥集團有限公司下屬的全國性醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)，主要經營醫(yī)藥類商品，具有醫(yī)藥信息咨詢、三方物流配送和醫(yī)院藥房管理等資質。
截至2018年6月30日，華潤醫(yī)藥分銷網絡已覆蓋至全國27個省、直轄市及自治區(qū)，客戶中包括二、三級醫(yī)院5,857家，基層醫(yī)療機構38,954家，以及零售藥房28,916家。2018上半年，華潤醫(yī)藥分銷業(yè)務加快在西部空白省份的網絡布局，并通過加強省級平臺建設、滲透基層市場，做強做大區(qū)域優(yōu)勢，進一步提高下游終端掌控力。
受兩票制的逐步落地實施，國內醫(yī)藥流通格局全面重構，醫(yī)藥流通調撥業(yè)務模式受到擠壓。
兩票制使得強者愈強。華潤醫(yī)藥在兩票制政策實施的前提下，在分銷業(yè)務方面的廣度和深度方面優(yōu)化網絡布局，強化終端覆蓋力，豐富產品組合，升級業(yè)務結構，推廣創(chuàng)新服務，并強化精益管理。在2018上半年，其醫(yī)藥分銷業(yè)務實同比增長超過10%。
華潤醫(yī)藥落實“省級搭建平臺，地市級布局網絡”的外延式并購戰(zhàn)略，繼續(xù)加快在貴州、甘肅、青海等西部空白省份的布局，同時在福建、山東、江蘇等省完成多個地市級并購項目以推動網絡下沉，做深做透優(yōu)勢省份，鞏固區(qū)域性競爭優(yōu)勢。
而本次華潤醫(yī)藥將以6.5億元的金額拿下英特集團16.67%的股權，更是其戰(zhàn)略并購思路的重要體驗。為其挺進浙江市場做好準備，同時更有利于穩(wěn)定華潤醫(yī)藥的市場競爭地位。
醫(yī)藥商業(yè)眾生相：并購系主流，弱者遭淘汰
受到兩票制政策的影響，醫(yī)藥流通行業(yè)表現(xiàn)得不怎么太平。強者們紛紛通過搶品種、擴版圖來鞏固其市場地位，而弱者只能遭受優(yōu)勝劣汰。
在此前5月，同樣是華潤醫(yī)藥，通過收購江中51%或以上股權，來實現(xiàn)其外延式并購，并通過整合江中集團多方面資源加以吸收，而江中藥業(yè)的OTC和保健品的營銷終端布局正好彌補了華潤的短板。
同樣在5月，上藥通過增股天普實現(xiàn)絕對控股，而上藥看中的，則是天普具備直密集型的全國營銷網絡、高效的市場準入和專注危重癥領域專業(yè)化營銷團隊。
在7月，作為醫(yī)藥流通的龍頭國藥控股（中國醫(yī)藥集團有限公司的核心企業(yè)），斥資51億元收購中國最大醫(yī)械分銷公司中國科學器材60%的股權。此舉有助于國藥控股擴大圈地領域，提升在醫(yī)械分銷市場的覆蓋，從而提高其營收盈利能力。
據國藥控股財報指出，受政策影響醫(yī)藥流通行業(yè)增長同比有所下滑，但仍高于宏觀經濟增長。同時，行業(yè)競爭加劇，醫(yī)藥分銷和零售企業(yè)加快并購擴張步伐，行業(yè)整合速度加快，規(guī)模優(yōu)勢重要性愈加凸顯。
另外，作為流通四強之一的九州通，也在日前表示將牽手步長制藥，在全國31個省份共同投資九步大藥房，藥房數目共達42家，平均每家投資金額不超過200萬元人民幣。其實雙方合作協(xié)議早在2017年簽訂，是在今年8月由之前的托管模式轉變?yōu)閷I(yè)藥房業(yè)務模式。
作為醫(yī)藥流通的四強，各企業(yè)均已在上半年通過各種途徑來充實自身競爭力。
根據之前的半年報，國藥控股在上半年的營收達到千億以上，居于首位，營收同比增長7%，但利潤出現(xiàn)輕微下滑。
4大流通企業(yè)2018上半年營收利潤表現(xiàn)
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企業(yè)
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2018中期營收（億元）
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變化%
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2018中期利潤（億元）
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變化%
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國藥控股
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1474.86
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7.05
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40.27
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-0.12
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華潤醫(yī)藥
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824.83
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13.30
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35.75
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17.66
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上海醫(yī)藥
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758.79
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15.35
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20.33
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5.62
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九州通
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424.49
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17.17
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5.37
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-32.31
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（來源：企業(yè)半年報；注：華潤醫(yī)藥的營收和利潤經港元匯率折算）
醫(yī)藥流通十三五：提升市場集中度是主要任務
在2016年底商務部發(fā)布的《國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》就明確指出，具體目標是要培育形成一批網絡覆蓋全國、集約化和信息化程度較高的大型藥品流通企業(yè)，藥品批發(fā)百強企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場總額90%以上。
而提升行業(yè)集中度則是該十三五的主要任務，鼓勵藥品流通企業(yè)通過兼并重組、上市融資、發(fā)行債券等多種方式做強、做大，加快實現(xiàn)規(guī)?；?、集約化和現(xiàn)代化經營。支持中小型藥品流通企業(yè)發(fā)展采購聯(lián)盟和藥店聯(lián)盟，采用聯(lián)購分銷、統(tǒng)一配送等方式，降低經營成本，提高組織化程度。鼓勵實行批零一體化、連鎖化經營，發(fā)展多業(yè)態(tài)混合經營。
由此看來，醫(yī)藥商業(yè)的“大魚吃小魚”成為業(yè)界常態(tài)，而且大魚吃中魚也將不斷出現(xiàn)。
信息來源：醫(yī)藥云端工作室
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